L'architecture complète des marchés de capitaux programmables en 5 couches interdépendantes. Chaque couche est une condition préalable à la suivante : sans standards, pas d'interopérabilité ; sans settlement, pas d'assets. C'est la vision structurelle défendue par la BIS, la BCE et l'IOSCO.
Exemples concrets de protocoles et solutions déployées pour chaque niveau de la stack.
| Couche | 🛠 Exemples Technologiques | 🏛 Acteurs & Initiatives |
|---|---|---|
| 01 Assets | Digital Bonds, Tokenized Equity, Fund Tokens (RWA) | BlackRock BUIDL, EIB (Bond-i), SocGen Forge, HKMA |
| 02 Logic | Smart Contracts, Composability, Automated Coupons | ERC-3643, Solidity, Daml (Digital Asset), DAML contracts |
| 03 Cash | wCBDC, Tokenized Deposits, Atomic Settlement DvP | Banque de France (DL3S), J.P. Morgan (Onyx), Project Guardian |
| 04 Infra | DLT Networks, Interoperability, Hyperledgers | Corda, Hyperledger Fabric, SDX, Canton Network |
| 05 Standards | Data Protocols, Regulatory Frameworks, ISO | ICMA BDT, ISO 20022, ERC-3643 Standard Council |
| Dimension | ⛓ Legacy FMI (T2S / TARGET2) | ⚡ PCM Stack (DLT + Smart Contracts) |
|---|---|---|
| Représentation des actifs | Registres centralisés, papier / électronique | Tokens natifs sur ledger partagé, programmables |
| Règlement | T+2 → T+1, réconciliation manuelle multipartite | T+0 atomique, DvP cryptographique simultané |
| Conformité | Post-trade, reporting manuel EMIR/MiFID II | Embarquée dans le smart contract, native |
| Intermédiaires | 5–8 intermédiaires (broker, CCP, CSD, custodian…) | 2–3 contreparties directes, pair-à-pair |
| Coupon / paiements | Réconciliation, interventions manuelles, délais | Automatique via smart contract, instantané |
| Audit & transparence | Logs dispersés, accès régulateur limité | Immuable on-chain, auditabilité native temps réel |
| Coût opérationnel | ~2–5% du volume en frais de réconciliation | Réduction estimée 60–80% (BIS, 2023) |
| Standards | ISO 20022, SWIFT — mais silos propriétaires | ICMA BDT + ERC-3643 + ISO 20022 unifiés |
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